Dit is een verhaal over een belangrijke waarheid die: Warren Buffett jaren geleden uitgelegd, en waar ik onlangs over nadacht terwijl ik mijn gratis e-book herzien, Warren Buffett voorspelt de toekomst .
Het heeft te maken met de ongelooflijk hoge prijs van een enkel aandeel van Buffett's bedrijf. Ik schrijf dit bijvoorbeeld op een vrijdagavond, net nadat Berkshire Class A voor het eerst sloot op $ 400.000 per aandeel, waarmee het verreweg het best geprijsde beursgenoteerde aandeel is.
Kun je dat zelfs vergelijken met andere aandelen? Heck, het is aanzienlijk meer dan de gemiddelde prijs van een eengezinswoning in de Verenigde Staten, dat was $ 315.900 eind 2020.
De gemakkelijke verklaring waarom Berkshire's klasse A-aandelen zo duur zijn, is tweeledig:
- Het is een legitiem waardevol bedrijf (hoewel lang niet in de buurt van de meest waardevol bedrijf), en
- Buffett is onvermurwbaar om de aandelen nooit te splitsen.
De echte vraag is natuurlijk: waarom hij is zo onvermurwbaar op dat laatste punt.
Dus laten we teruggaan naar iets wat Buffett 37 jaar geleden schreef dat bevat een interessante uitleg -- samen met een belangrijke zakelijke les voor vandaag.
Als u een bedrijf runt - zelfs een bedrijf dat niet openbaar wordt verhandeld met aandelen die worden gewaardeerd op een veelvoud van het gemiddelde Amerikaanse inkomen ( ongeveer $ 66.000 ) -- Ik denk dat het de paar minuten waard is om erover na te denken.
Dit is wat Buffett te zeggen had over het nooit splitsen van Berkshire-aandelen, in de aandeelhoudersbrief die hij in 1984 uitbracht:
Rodney Thomas Amy Andrews echtgenoot
De sleutel tot een rationele aandelenkoers zijn rationele aandeelhouders, zowel huidige als toekomstige. ... We willen degenen die zichzelf beschouwen als ondernemers en investeren in bedrijven met de bedoeling er lang te blijven.
...
Als we de aandelen zouden splitsen of andere acties zouden ondernemen die gericht zijn op de aandelenprijs in plaats van op de bedrijfswaarde, zouden we een inkomende klasse van kopers aantrekken die inferieur is aan de uittredende klasse van verkopers.
Interessant, toch? Het gaat om de intrinsieke waarde van het aandeel, maar het gaat ook om hoe mensen zouden kunnen reageren op basis van de waargenomen waarde.
Om nog een factor in de mix te gooien, handelde Berkshire tegen ongeveer $ 1.300 per aandeel toen Buffett dat schreef, dus hoewel het duur was, kon hij naar waarheid zeggen dat maar heel weinig mensen die geneigd waren om aandelen te kopen in 1984 zich geen enkele delen.
Dat klopt niet langer met betrekking tot Berkshire Class A-aandelen, maar in 1996 creëerde Buffett een tweede klasse van aandelen, Berkshire Class B, gedeeltelijk om dit probleem aan te pakken. Dat aandeel wordt op een veel nuchterder niveau verhandeld: ongeveer $ 266 op het moment van schrijven.
Ik denk dat om dit nu te begrijpen, je rekening moet houden met de mate waarin Buffett en Berkshire met elkaar verweven zijn. Met meer dan 50 jaar aan het roer is hij de langstzittende CEO in de S&P 500. En hij heeft vrij direct gezegd dat zijn gevoel van eigenwaarde gedeeltelijk gekoppeld is aan de aandelenkoers van Berkshire.
Sarah Wayne Callies geboortedatum
'Mijn ego is ingepakt met Berkshire. Daar bestaat geen twijfel over,' hij vertelde een verslaggever jaar geleden, toen Berkshire op ongeveer $ 3.900 per aandeel handelde. En later zei hij tegen biograaf Alice Schroeder: 'Ik kan mijn hele leven afstemmen op de prijs van Berkshire.'
Dus, hier is de afhaalmaaltijd en de les. Het is duidelijk dat Buffett de hoge aandelenkoers beschouwt als een marketingactivum dat moet worden benut, niet als een uitdaging om te overwinnen.
En hoewel bijna niemand anders te maken heeft met het exacte probleem dat hij heeft met de aandelenkoers, durf ik te wedden dat u veel tijd in uw bedrijf besteedt aan het nadenken over de prijzen die u voor verschillende producten en diensten in rekening moet brengen.
Prijs kan waarde weerspiegelen, maar het kan ook -- waarschijnlijk vaker, als we eerlijk zijn -- de . versterken perceptie van waarde. Dat is een wrede waarheid die veel mensen nooit helemaal begrijpen.
- Dus wat u ook verkoopt, als u aan de prijs denkt, stel u dan eens voor wat er door de hoofden van een nieuwe potentiële klant gaat als ze zich realiseren dat u half zo duur - of twee keer zo duur - bent als een concurrent.
- Overweeg een freelancer die zijn diensten aanbiedt voor $ 35 per uur. Zonder iets meer over hem te weten, geeft hij een heel ander signaal af van een concurrent die haar diensten verkoopt voor $ 100 of $ 250 per uur.
- Of anders, een fabrikant die producten verkoopt voor $ 200 per stuk, in een markt met concurrenten die verkopen voor $ 150 en $ 250. Klanten gaan er in ieder geval in het begin van uit dat er een overeenkomstig waardeverschil is. Maar het is net zo waarschijnlijk dat de perceptie van waarde wordt afgeleid van de prijs als dat de prijs wordt afgeleid van de werkelijke waarde.
Om dit terug te brengen naar Buffett, stel je voor hoe toevallige beleggers hem anders zouden zien als het niet was dat zijn bedrijf nu wordt verhandeld tegen ongeveer 35.000 keer wat het deed toen hij het voor het eerst uitkocht in de jaren zestig.
Rationeel gezien weten we dat een Berkshire met een aandelensplitsing - zeg een die 1000 keer zoveel aandelen had, die elk voor een duizendste van de huidige aandelenprijs werden verkocht - exact hetzelfde bedrag waard zou zijn.
Maar mensen zijn niet altijd rationeel. Ach, velen van hen zijn niet zo goed in eenvoudige wiskunde.
Dat is iets waar u rekening mee moet houden als u aan prijs en waarde denkt. Rationele belanghebbenden zoals Buffett in 1984 wilde, kunnen geweldig zijn, maar emotionele connecties kunnen veel meer waard zijn dan cijfers anders zouden suggereren.
Vergeet het gratis e-book niet: Warren Buffett voorspelt de toekomst .
